Persistencia de la inflación, objetivos de inflación y reglas de política monetaria

Abstract

Esta tesis doctoral analiza los efectos de las decisiones de estrategia de política monetaria desde el punto de vista de un banco central que trata de estabilizar la senda temporal de las variables macroeconómicas clave. El primer capítulo de esta tesis analiza la instrumentación de la política monetaria en España durante el periodo 1984-1998 con información en tiempo real. La principal conclusión del mismo es que, desde 1988 a 1998 , el comportamiento del Banco de España se puede aproximar mediante una regla simple de tipos de interés , similar a la regla de Taylor. El segundo capítulo analiza uno de los factores relevantes a la hora de tomar decisiones de política monetaria: la persistencia de la tasa de inflación. Se obtiene que las decisiones óptimas de política monetaria suponen una mayor reacción del tipo de interés nominal a la inflación esperada cuando el grado de persistencia de la inflación aumenta. Esto es así porque la autoridad monetaria tiene que contrarrestar el efecto de la inflación esperada sobre la brecah del producto, que aumenta con el grado de persistencia de la tasa de la inflación. El tercer capítulo analiza las implicaciones de la existencia de un límite inferior a los tipos de interés para la elección del objetivo de inflación del banco central. Se obtine que la probabilidad de que la restricción de no negarividad sobre los tipos de interés nominales sea activa aumenta rápidamente para objetivos de inflación por debajo del 1 por ciento. Además, el modelo simple que se utiliza en este capítulo implica que el objetivo de inflación que maximiza la utilidad esperada del agente representativo es del 2 pro ciento. Finalmente , el cuarto capítulo examina el por qué los bancos centrales se comportan de tal forma que generan persistencia en los tipos de interés nominales. Este estudio demuestra que cierto grado de inercia en el tipo de interés incrementa el bienestar esperado d