Ensayos sobre financiacion empresarial

Abstract

Esta tesis está formada por tres ensayos cuya temática común es la financiación empresarial. El primer trabajo lleva por título Preferencias de Financiacion de las empresas españolas: nueva evidencia de la teoría de la jerarquía, el segundo Determinantes del conservadurismo financiero de las empresas españolas y el tercero Edad y tamaño empresarial y ciclo de vida financiero. Primer ensayo. Este trabajo analiza algunas de las implicaciones de la teoría de la Jerarquía financiera para el mercado español en una muestra de datos de panel de 1566 empresas para el periodo 1994-2000. Los resultados muestran que se cumple la teoría de la Jerarquía para la mayoría de las submuestras analizadas, en particular para las pequeñas y medianas empresas y para las empresas de alto crecimiento y alto endeudamiento. Se observa también que las empresas más y menos endeudadas tienden a converger hacia niveles más moderados de deuda. Por último se observa que las empresas tienden a financiar sus déficit financieros con deuda a largo plazo. Segundo ensayo. El objetivo de este trabajo es analizar los factores por los cuales una empresa sigue una política financiera conservadora o de bajo endeudamiento durante dos años consecutivos. Se lleva a cabo el estudio con una muestra de 4.865 empresas para el periodo 1993-2003 y mediante regresión logit y diferentes análisis de diferencias de medias se testa la influencia de varias variables relativas a la teoría de la estructura financiera óptima, a asimetrías informativas y a la teoría de la jerarquía financiera. La evidencia obtenida pone de manifiesto que las empresas conservadoras tienen una estructura financiera determinada por los cash-flows generados y las inversiones en inmovilizado material e inmaterial, lo que sería consistente con la teoría de la jerarquía, así como por las asimetrías informativas.