Does CSR management influence corporate financial performance?Understanding the effects of ESG factors on the oil and gas industry in the context of the energy transition

Résumé

La situación actual de crisis climática es un desafío que cada vez cobra mayor importancia para nuestro planeta. Las continuas afirmaciones por parte de gobiernos y organismos supranacionales como la Organización de las Naciones Unidas advierten de que esta cuestión se debe convertir en el foco de atención mundial durante este siglo. Algunos de los límites de la Tierra ya han sido sobrepasados, hasta tal punto de que no volveremos a conocer a nuestro planeta tal y como lo conocemos en la actualidad. Muchas cuestiones contribuyen a la situación de emergencia climática actual, si bien una de las más importantes es la emisión de CO2 y el alto impacto negativo que tiene la industria energética (principalmente la industria del petróleo y el gas) sobre el medioambiente. Esta tesis considera oportuno centrarse en esta industria por dos cuestiones principales, (1) por ser el petróleo y el gas las dos fuentes de energía más consumidas en nuestro planeta y que más contribuyen a las emisiones de CO2 (junto con la industria del carbón), por lo tanto, las empresas que trabajan en esta industria tienen una importante responsabilidad social y ambiental y, (2) porque las compañías de petróleo y gas deben de ser los exponentes principales en la transición energética hacia energías sostenibles que permitan reducir el impacto negativo sobre el medio ambiente, lo que a su vez afecta a su desempeño económico – financiero. Esta tesis doctoral se encuentra enmarcada en dicha transición energética. Esta debe de llevarse a cabo de forma inminente si queremos mantener a nuestro planeta tal y como lo conocemos. No obstante, esta transición requiere de un esfuerzo muy importante de cambio en cuanto a la actividad económica de las empresas petroleras y gasísticas. Un cambio de estas características afecta sobremanera al rendimiento económico de las empresas que apuestan por reducir su impacto en el medioambiente y en la sociedad, y comienzan a modificar su actividad para adaptarse a la explotación de energías menos contaminantes. Por lo tanto, las compañías necesitan saber cuál es el impacto que tiene mejorar su Responsabilidad Social Corporativa (RSC) sobre el Comportamiento Financiero Corporativo (CFC). Estos aspectos relacionados constituyen el núcleo de esta tesis. Para conocer esta relación, la metodología empleada se centra en un enfoque estadístico basado en la modelización de ecuaciones estructurales por mínimos cuadrados parciales. Gracias a esta técnica, podremos conocer cuál es la relación entre la estrategia de RSC (medida por los factores Environmental, Social y Governance) y el CFC (medido a través de un enfoque basado en el valor de mercado) para la industria del petróleo y gas a nivel global. Una vez probada esta relación, es necesario conocer la aceptación de la transición energética por parte de los inversores globales. Con este objetivo llevamos a cabo un análisis comparativo de la relación riesgo – rentabilidad para un conjunto de índices bursátiles internacionales tradicionales, sostenibles y renovables. Los resultados muestran que la industria del petróleo y el gas debe de poner el foco de atención en mejorar su estrategia de RSC. Tanto en el Capítulo II como en el Capítulo III, la relación entre los factores ESG y el CFC es positiva y significativa. Concretamente, un aumento en los factores medioambiental (E) y social (S) conllevan un aumento del valor de las compañías, por lo que llevar a cabo políticas sostenibles a nivel medioambiental y social permitirá mejorar el desempeño financiero. El Capítulo III incluso pone de relieve la existencia de un efecto moderador negativo de las controversias ESG sobre la relación entre los factores ESG y el CFC. Esto nos indica que las compañías deben de reducir su impacto negativo a nivel medioambiental y social si quieren que se produzca un efecto positivo entre la estrategia de RSC y el desempeño económico – financiero. Finalmente, el Capítulo IV establece que la relación rentabilidad – riesgo en los índices de energía alternativa y sostenible es menos atractiva a nivel inversores que los índices tradicionales. Los hallazgos de la tesis contribuyen a (1) una comprensión más detallada del efecto de la RSC sobre el desempeño financiero de la industria del petróleo y gas, brindando sugerencias sobre cómo administrar la transición energética y, (2) comprender que la transición energética, en su estado actual, todavía no tiene suficiente atractivo respecto de la relación rentabilidad – riesgo. La conclusión de estos resultados ayudará a inversores, empresarios y políticos a poner el foco de atención en aumentar el atractivo inversor para una transición energética rentable a nivel económico – financiero.