Valoración de Inversiones por las Sociedades de Capital Riesgo: un estudo empírico a nivel europeo

Resumen

Este trabajo desarrolla una encuesta a cinco países europeos activos en capital riesgo (CR) para conocer sobre la metodología valorativa seguida por los profesionales y la influencia que pueden tener los mercados en los que operan. El mayor uso del método de descuento de flujos de tesorería (DFT) nos lleva a plantear cómo los profesionales resuelven el cálculo de los componentes de valor inherentes a dicho método. Nuestras conclusiones muestran que todavía persisten diferencias tanto en método seleccionado como en la importancia de los componentes de valor, aunque, en general, la cualificación y experiencia del equipo directivo es el factor más considerado en la selección ex ante de la inversión. Confirmamos el uso mayoritario del método DFT, apoyado en múltiplos, aunque se verifica que no se aplica por igual en los países analizados, lo que depende del nivel de desarrollo de los mercados de capitales. Los múltiplos preferidos para valorar son el EBITDA y el EBIT. Con respecto a las variables que intervienen en el DFT, encontramos diferencias significativas entre países en los flujos descontados, en la tasa de descuento utilizada y en el cálculo del valor terminal.